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地缘政治危机虽存 但黄金大涨的基础并不存在

2017-4-18 17:11:36来源:和讯网

摘要:这些对黄金而言都是好消息,黄金通常能从政治不确定性以及上涨的通胀预期中获益。不过金价仍低于特朗普胜选时的水平,更低于去年7月份的高位。

美国轰炸叙利亚,与俄罗斯关系恶化,朝鲜半岛紧张局势升温。美国减税承诺有望带动美国经济复苏,进而推动全球经济增长,带动通胀回升。这些对黄金而言都是好消息,黄金通常能从政治不确定性以及上涨的通胀预期中获益。不过金价仍低于特朗普胜选时的水平,更低于去年7月份的高位。

如果我们呼唤黄金大牛市,这可能为之尚早,美联储升息步伐按部就班,尽管通胀回升,但并没有如20世纪70年代那样恶化,黄金大涨的基础并不存在。此外,地缘政治危机的新闻充斥着各大媒体的头条,但这可能并不会演变成实质性的危机。

【谈黄金大牛市言之尚早】

在2001年至2011年期间,黄金享受了长达十年的牛市,一度升至1921.18美元/盎司的历史高位。黄金上涨的推动力主要体现在两方面:一方面是中央银行量化宽松政策,另一方面是欧元区危机——对单一货币欧元以及欧洲银行安全隐患的忧虑。

不过到2013年,关于欧元区的忧虑逐步消退,尽管欧元区并不存在通胀的风险。黄金价格也自那时开始下跌,而后保持在区间波动。

去年,黄金实物需求也令人失望。路透年度调查显示,印度受到新消费税的影响,去年珠宝加工下降了38%,同时中国也下降了17%。

中央银行也不在那么热衷于购买黄金,其净购买量下降至七年以来的最低水平。

黄金市场最大的变化是交易所交易基金的兴起,投资者可以很轻易地接触到贵金属投资,而不用担心储存等问题。根据花旗集团的数据,在高峰期,黄金ETF持有量达到了2500吨,以目前的价格计算,价值到达了1000亿美元左右。

追踪黄金ETF趋势被投资者视为经典的“动量交易”。而当黄金在2013年进入熊市以来,投资者也纷纷抛售黄金,目前的ETF持仓只有1800吨。

黄金的问题在于并没有明显的估值措施,换句话说并没有产生真正的“收益”。虽然黄金被视为对冲通胀的工具,但从中期来看,其并不能有效履行这一职能。在1980至2001年期间,黄金的实质性价格下降了逾80%。

【美元和黄金的“负相关”】

一般而言,黄金被视为美元的替代货币,当美元表现好的时候,黄金通常会受到打压,这也意味着以其他较弱货币计价的黄金看起来更好。以英镑计价的黄金,在英国去年宣布脱欧当日跳涨了逾19%。

另一个因素是实际利率。当实际利率较高的时候,持有黄金的成本也会高。相反,非常低的利率意味着持有黄金几乎没什么损失。

上述两个因素解释了为什么“特朗普交易”最初的时候对黄金是不利的,黄金也在特朗普胜选的逾一个月时间内下跌了150美元。投资者认为特朗普所推出的财政刺激措施可以增强美国经济活力,迫使美联储提高利率,升息会导致美元走高。

【黄金“牛市”圈套原因一:通胀并没有恶化】

但是“特朗普交易”似乎失去了动力。奥巴马医疗法案被没有被废除,这引起了市场对特朗普政府推动税收改革的质疑。年初以来,黄金录得了10%的升幅。虽然通胀会逐步回升,但没有迹象表明这会回到20世纪70年代。

1974年至1978年期间,美国的平均通货膨胀率为8%,通胀一度升至10%上方,1975年5月的失业率为9%,黄金当时大涨。

【黄金“牛市”圈套原因二:地缘政治危机可能不会实质性升级】

地缘政治危机的新闻充斥着各大媒体的头条,但黄金也没有录得惊人的表现,美国与中国贸易问题恶化的忧虑被特朗普打消可能是其中原因之一。叙利亚的轰炸可能是暂时性,特朗普对朝鲜的威胁下言论充满着愤怒,但可能无所作为。

在国务卿Rex Tillerson以及国防部长James Mattis的帮助下,特朗普的外交政策可能比预期更趋于常规化。

购买黄金被视为一种赌注:中东和朝鲜局势的升级、或者央行失去对货币政策的控制。这可能发生,但前景并不是那么的乐观。

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